移動平均線は欠かせない！

年間運用収益率が２％違えば２．４兆円と、基礎年金の国庫負担割合を３分の１から２分の１に引き上げるのに必要な消費税率１％にも相当します。年金運用の巧拙は年金財政、国家財政全般、我々の懐具合に影響を与えるのです。
「年金積立金管理運用独立行政法人」は世界最大の年金基金証券市場での実際の運用は、年金積立金管理運用独立行政法人から運用委託を受けた信託銀行や投資顧問会社が行います。国内外の株式・債券運用ともに、ベンチマーク並みの収益を目指すパッシブ運用比率が７?９割と高い状況です。
年金積立金管理運用独立行政法人は国内では規模が大きすぎるため、アクティブなリスクを採りにくいというのが、パッシブ比率が高い理由です。年金積立金管理運用独立行政法人は長期的に維持すべきポートフォリオを定めて、適切に管理して、安全かつ効率的な運用に努めるとされています。
帥年度までは年金積立金は財務省の資金運用部（現在の財政融資資金）に全額預託し、政府系金融機関低利視しています。「年金積立金管理運用独立行政法人」は世界最大の年金基金として、世界の投資家にＧＰＩＦの略称で知られています。
ＧＰＩＦの運用資産は、カリフォルニア州職員退職年金基金（カルパース）の４倍以上の規模です。厚生労働省が公的年金制度の制度設計、財政検証、中期目標の提示などを行う一方、年金積立金管理独立運用法人が運用の中期計画の策定、運用受託機関の管理を行います。
学識経験者や金融の専門家で構成される運用委員会が、運用中期計画の審議、年金積立金管理運用独立行政法人の運用状況を監国債残高と年金財政は持続可能か融資などに回されていましたが、預託義務が廃止されて、年金積立金管理運用独立行政法人の前身、年金資金運用基金による自主運用が始まりました。財政融資資金に預託されている預託金は、預託期限が到来する度、償還され、市場運用に投入されます。
肥年度までに預託金の償還が終了し、年金積立金の前卓が市場運用される予定になっています。肥年度末に達成されるべき基本ポートフォリオの資産構成は、国内債券師％（飛離許容幅十８％）、国内株式Ⅱ％（士６％）、外国債券８％（＋５％）、外国株式９％（士５％）、短期資産５％です。

預託金が戻ってくる過程で達成される過度的なポートフォリオは、「移行ポートフォリオ」と呼ばれます。資産毎に比重と元離許容幅が設定されており、詑離許容幅内に収めることが求められています。
運用資産全体の移行ポートフォリオは、国内債券師・６株式８．６％（－４％）、短期資産５．２％です。預託金が国内債券に準じる性格の資産とみなされるため、運用資産全体に占める安全資産の比率は極めて高くなります。
年金積立金管理運用独立行政法人の期待運用利回りは、年３．２％です。３．２％の運用目標利回りは似年度の年金制度改革で、想定名目賃金上昇率２．１％＋実質運用利回り１．１％として決められました。
株価の世界的下落でＷ年度の運用利回りこそマイナス６．４％となりましたが、５年間の平均利回りは５．７％で、まずまずの運用実績をあげたといえます。Ｗ年度の運用収益額は５．８兆円の損失となりましたが、５年間累積では過・６兆円の運用収益をあげたため、単年度の損失を批判すべきではないでしょう。
他年度に６兆円もの運用赤字を出した時には、年金積立金管理運用独立行政法人の前身だった年金資金運用基金の廃止論や株式運用撤廃論まで出ましたが、今回は冷静な反応や報道が多くみられました。年金積立金管理運用独立行政法人で問題とされるのは、一機関で１５０兆円もの巨額資金を運用管理するのは困難、受託者責任やガバナンスが不徹底、予算が制約されており、優秀な人材が雇えない、資産配分が債券に偏っており、インフレヘッジになっていないことなどです。
自民党の「ＳＷＦ（日本版政府系ファンド）検討プロジェクトチーム」（座長は山本有二元金融相）は肥年７月に「日本版ＳＷＦ設計図」をまとめ日本版政府系ファンド創設議論した。自民党の報告書は少子高齢化と迫り来るインフレを考慮した場合、少しでも高い利回りを目指す必要があるが、現在の年金積立金管理運用独立行政法人の仕組みは効率運用の様々な制約があるため、一部の金額を切り離して専門的な組織で運用効率化を試みるべきとの問題意識を示しました。
この自民党の提案は、新会社は現組織の制約を取り払う一方、現組織と比べてリスクを高めずに、効率運用を目指すとしています。新会社は政治的に独立した機関とし、内閣府は新会社の運用成績に責任を負わず、新会社は現組織から委託を受けて運用する見込みです。

当初運用資産は皿兆円で、原資は公的年金基金です。投資期間は５年間塩漬けで、５年間で実績が出なければ解散する計画です。
新会社の人員規模は別名程度で、年間総経費は岨?加兆円とするといいます。諸外国の政府系ファンドに比べれば、規模も小さく、低リスク運用を目指す提案ですが、日本版政府系ファンド設立の第一歩として評価される話でしょう。
この自民党の提案は、年金積立金管理運用独立行政法人の現組織を残したままで、資産の一部を政府系ファンドとして切り出す案ですが、年金積立金管理運用独立行政法人を小さなファンドに切り分ける案や、完全に解体して公的年金の運用を個々の国民の選択に任せる案など別な提案も出ています。政治情勢が混とんとしていることもあり、日本版政府系ファンドの決定には時間がかかる見通しです。
日本は未だに世界最大の債権国であり、外貨準備高も中国に次いで世界２位であり、世界最大の公的年金基金をもっています。日本の外貨準備は米国に対する政治的な配慮もあり、専ら米国債で運用されていますが、公的年金同様に外貨準備も本来、積極的な運用が可能なはずです。
約１００兆円にのぼる外貨準備の利子分の年３兆円だけでも積極運用を行うべきではないでしょうか。日本は国内株式市場を外国人に席巻されるだけでなく、世界の金融市場でもっと積極的な役割を果たすだけの資産と素養をもっています。
コーポレートガバナンス改善に熱心な企業年金連合会企業年金連合会は、師年に厚生年金保険法に基づき厚生年金基金の連合体として設立され、仇年の法律改正により企業年金連合会となりました。企業年金連合会は厚生年金基金を短期間（通常Ⅲ年未満）で脱退した人などに対する年金給付を一元的に行います。
企業年金間の年金通算事業、保有資産の安全かつ効率的な運用を行います。帆年３月末の資産残高（時価）は皿兆円で、資産配分は国内債券別％、国内株式路％、外国株式皿％、外国債券岨％、短期資金３％でした。
企業年金連合会の資産運用は、年金積立金管理運用独立行政法人より株式比率が高く、リスクを取った運用になっています。とはいえ師年３月末と比べて、国内株式の比重が低下し、外国債券の比重が大きく高まりました。

年金積立金管理運用独立行政法人の運用は全額外部に委託されていますが、企業年金連合会の運用ではインハウス運用も行っています。株式のインハウス運用は株価指数と同程度のリターンを目指すパッシブ運用であり、アクティブ運用は外部運用機関に委託されています。

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